emon中国何以超预期球盟会网站Lulul
中国品牌中也有一些不错的表现…▼◇=。安踏的子公司亚玛芬体育□…●▷▲，Q3的表现迅猛-▲，中国区Q3增速达到56%◇☆◆□○，亚玛芬旗下的始祖鸟目前接近是奢华运动级的定位□--▪•◁，比lululemon△◁…○◆、HOKA-▲、ON等客单价都还要高不少▪•-，而亚玛芬旗下定位网球鞋服的威尔逊…○●、跑鞋的萨勒蒙▷▽•-◁=，客单价也都是在千元左右▪△★◆•-。
不过若作为一个增速+版本的耐克来看待•■◁▽○◇，有充分的股东回报能力-○◁●，lululemon那仍然不失为一个稳健配置的鞋服行业超额表现标的-◆○Arcade》是虚拟现实版复古游戏厅九游，。
从中可以说明○●▲◇△◇，鞋服市场是喜新厌旧的○◆•▼◆◇，有新的设计或者定位创业的服饰品牌••◆，短期内更容易带来成长的▽=•●，李宁被安踏甩开◁▪▲▼-=，正是在于其塑造新品牌的能力不佳▽◁，而安踏非常擅长于此□…○◇▽。
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Shams△□▷-▷：勇士曾用巴特勒+库明加+首轮等报价杜兰特 但KD不想去告吹
另一类竞争者就是中国小型的☆…▲，主打平替的初创鞋服品牌▪…◆•，如图里的暴走的萝莉◆◁、粒子狂热等▪□□■，它们最终未必会成功…▲…▲，但是同样会影响市场份额◁△-□▲△。
真正要注意的是…△，新品牌增速快必然的•…▲◆◆，但是高价值新品牌也能轻易起来◆●，就不是必然的了▼★•▷○。人们愿意支付普通安踏3-5倍的价格去买安踏的子品牌◇▽▽，而以前如果这些鞋服巨头推出一些新的品牌贵个1倍☆…，就很难被市场认可■★。
可以看到◆•▽▽-，中国区Q3的鞋服行业表现是一般的▪▪…▲•=，其中=▽□▼▼•，巨头安踏●◁，核心品牌单位数增长◁=▲，而李宁整个品牌负增长△…★▽•，特步增长也是中单位数增长■▪▽★，361度则勉强达到10%的增速▷▷◇。
而同时也能看到中国区的其他外资新鞋服品牌▷■-…，HOKA■△▽▷、ON○●▪•，也都在攻城略地◆★，反倒是主打性价比的国产鞋子○=◇=•，没有受益消费下行的趋势□◁●□-。
外资巨头方面△=○•，耐克Q3大中华区下滑4%=◁△，阿迪达斯的中华区则增长8☆☆▽.7%★◆★■=○。
在过去lululemon快速成长的几年里★▷○-，仅次于耐克■☆，慢一拍（跨国发展有时间差）的中国市场□▼◁，但此次财报中披露的数据•◁•▼▲…。
海外的强劲对手■•…，Alo yoga☆▷□-▲▲，2025年才打算进入中国开首店=★…◁●，这个公司目前在海外跟lululemon打得有来有回△=○△，是最大的麻烦之一▷▽△△△。因此◆…▽，目前lululemon中国的增速□◁▪=□◇，含金量不是很高■=，只是吃到了短期的无竞争红利-▽●•▼。
北美区业绩中○◇△○▷▼，加拿大增长9%•▲，美国0%▼-=，环比略有改善▼◇☆，加拿大有主场加成◁▽△◇，但却也是lululemon最先普及的市场▪▷•……，此前lululemon的问题无非就是瑜伽裤的渗透见顶★-△▽◇▪，几乎没有什么新用户了…▪•□，消费者大部分都已经认知了瑜伽裤概念▷▪，都是复购•◆-▼。加拿大的市场表现•■△●=，还是证明了lululemon有突破天花板的能力▷▪○△=…。
均有它们各自定位上的优势▲▷▽▲，在中国的成功◆◇，瑜伽裤外穿风靡欧美☆▲▽○，Q4的指引增速上调到8-10%▽•◁☆，而另一方面△◁。
Lululemon的中国增长不是重要的趋势▷★□▪，重要的是从中国市场看到了高值的创新鞋服品牌都容易渗透☆▪…=☆。亚玛芬中国更具有代表性◁=，毕竟其客单价是最高的•▼=▷。
从中可以看到▲○◆，lululemon中国区的出色成长▪▷□，有外部因素▷▪◇，也有自身因素◇•=，但期待中国区长期成长不现实▷•，中国市场表现只是落后北美市场一个版本◁●▼△▪☆，后面步其后尘（降速-□•▲◆◇，竞争加大）概率很大=◇。
其中□☆▽▲○•，中国区36%的增速尤为亮眼▼★，这几乎就是公司的救命稻草=▽▽=…○，这个增长也是值得研究○…。
作为一个加拿大公司▷•▷■■，lululemon的经营指标关键还是在北美区◇☆▽▽，中国区市场再怎么增长▷△◇，也不可能变成发展的核心◆●☆◁○▪。
大涨是过去担心这个吃大品类的公司在渗透结束后▷○◁，复购下滑=▽，业绩倒退的证伪•▷•。但没有证明公司可以维持未来的高增速-=•◆=▽。现在的估值也相当合理球盟会官方网站▷△，而在过去收入增速CAGR为12-15%左右时○◆=●■●，lululemon的股价表现是这样的▪●▪•，这是投资者真正需要注意的问题▪☆…▷◆▼。
三季度的中国公司财报普遍表现不佳•○▽★◆，消费行业也到了近年来增速最低迷的时刻◁…▷▲▽▪。但是•●▼，消费行业的不景气只是局部的▽•◆◁-▪，一些外企在这段时间在中国捞得盆满钵满=…◇◆◇。
也是基于其全球成功的延伸△○▼◆，它们价格和产品方向也不尽相同▪=▽●▷◁。而在回到lululemon◁◇▪，股价大幅下行◁••◆•。这给到了那些善于从0到1的公司很大的机会▪•▼□。lululemon中国缺乏真正的竞争者球盟会官方网站▽-◁…■☆。增长的原因不可一概而论=◁☆。
新的突破☆▼◆，则要来自于新的大创新=□…，而不是建立在已有的成功产品★•☆○=、品牌的啃老式拓展□△，比如再造瑜伽裤以外的服饰品类大爆品○…△△▷，并且引领风潮▪•◇-。甚至在男装打造一个跟女瑜伽裤一样的大趋势•=◁▽▼◆。当然这可以是在自己品牌内完成★◁，也可以通过新的子品牌来完成◁★▷-=★，目前能看到的能让lululemon回归高增速的☆◇-，就只有这么几个驱动因子◆▪■。
形成复购◆•▲△▪，在竞争中保持份额★•，才是一门好生意的关键■…◇☆-，这些品牌还有很长的路要走•▽。而关于复购和竞争的问题■△，这一点●☆■◇▽，则在lululemon的美区有暴露▼▽◇○◇。
在消费降级=●◁，消费不振的情况下▽▲，lululemon的成绩让人印象深刻▼■…▷，而中国区的强力增长支撑●▼▽■△•，外加上停滞的北美区的边际改善▽=◇=••，新的回购授权计划•○-■，lululemon的股价也成功开启一波底部反转★■▲…，大涨16%+=▽▪◁。
对于没买过的品牌◇•★★■□，人们尝鲜的支付意愿总是会高一点▼☆▪●，这也跟许多餐饮网红店是类似的◇□○。另外▽◆，作为新品牌▼◇▷▼，短期内其定位产品设计上可能没有完全一样的竞争者▷•▲•=…，但若该打法被证明可以成功○◁…，自然会逐渐出现新的模仿者○▲，来抢夺份额以及压缩定价◁◆。
目前的Lululemon正在向全品类★▽•，全性别转变▲△□◇，局限在女瑜伽服做不大•=•emon中国何以超预，总不能靠这么一个单品超越耐克吧◆◇▷☆○◇。所以看到的是▲=○▽▪，逐渐转变为多品类的大众品牌…▷▼，这是一个考验◁★，而加拿大市场是一个风向标□□■◁◇▪。
但全品类的走通▼◇☆-，lululemon也逐渐变为大众品牌☆◁，增速也必然是巨头水平■▼○•■△，不可能大幅甩开行业□○◁△-▷，投资者对于lululemon未来的业绩增长◆●■，得有一个合适的增速预期▲◆•●。比如说平稳发展的话▲■-▽■◆，就是高于耐克几个点△●，10%左右的年化增速就差不多了◆●=○，过去的高成长驱动高估值△•，高涨幅的阶段还是过去了◆…。
而就lululemon股票而言◇▷，不能说出现了很好的抄底机会□▪，短期来看…•-，仍然是在2021后的4年平缓震荡中球盟会官方网站•▷☆▼，大的趋势就是从大爆品但品类转向全能巨头◁▲▽，稳定性的确认○○◇▽，低增速的确认=▽…•△。估值的回升☆◇•，最悲观的时候◁■，lululemon也是跌到了15倍PE左右★▷●◇○●，不能期待瑜伽裤风潮爆发这几年的高涨幅☆★。
Lululemon这么多年来的经营…△○◁，毫无疑问是成功的▪=□，如今已经成为全球最大的女性运动服装品牌之一◇☆，其关键在于其产品的创新性…●•，瑜伽裤本来只是一个小的运动服装品类=◆☆▷▲▲，但是靠着面料和设计革新▼☆☆•…▷，大大颠覆了过去的产品◆○•…，然后绑定女性她经济和释放自我建立了社交属性▪★△…，最终变成了一个时尚风潮•●▪◆☆=。
Lulu增速甩开了大部分国产运动品牌■◆，其中▪•○，安踏○◇▲☆●、李宁□▪□☆，只能维持个位数的增长=◁◆▷☆▼。
而这些高值品牌的故事○•▷•■，也并非无懈可击□■●◆，首先是它们体量都不大□…◁，收入增速还是很容易做高的◇□，很多消费者都是首次购买◁▲△=◁△，中国下沉市场城市还有大量从未了解这些品牌的潜在用户▷▪▼。
这些新的品牌有望成长为全球性鞋服公司▽◁，自然应该多加留意他们的股票▷▲•。而对于中国区☆▪，高价值外资品牌能在中国逆势夺取市场份额背后的原因★△●★，则更要有清晰的理解=•▽△。
此次业绩其实要说看点◆…▷-○△，就是整体增速回升◆▲△•◇…，其中北美区增长2%▽☆◇●▼●，相比上季度1%有变化▽▽=，并且也增加了10亿的回购○□●…。回购并不是关键的▷☆-•，业绩下滑了○-☆◁▼■，回购再多也没用-■。
沃尔玛旗下的山姆算一个▷□◆…■，而高端运动服装品牌lululemon也算一个★◁▷▲，三季度-▷=◁◇，lululemon中国仍然维持了33%的增速☆▪△，并且其体量也不小…•●□☆●，接近17亿人民币的收入水平▷•■。
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曾经的FILA增速也远高于安踏主品牌=◆，但今天FILA增速甚至不如安踏本体▷▽●◁◁，亚玛芬成了安踏子品牌里的高增速部分■★•▷。原因是○▷▷△◇，FILA已经从尝鲜期步入了复购考验阶段▷-•★，转变中面临阵痛△-•。而亚玛芬的几个子品牌□◁△◇▼，还在快速渗透的阶段○…■。
2024年••□★，基数也不相同▪••…☆▽，触摸到了成长的天花板▲■，中国消费市场并非那么难做▪▲□□，看到的是中国市场对创新鞋服品牌很高的溢价能力▪…=•◆■，这个阶段风气才开始成型-△。但随着公司年收入逐渐接近100亿美元水平=▲•▪▪，
以上各家公司的出色表现◇◇◆▪▽•，又让大家看到了信心☆☆○○◆！
可以说头部企业成长表现都相当一般=•■★◆•。它们平均客单价之间也都在差不多的水平了●△●-，主要面向普罗大众★◇•▷■◁。这段时间也有一些降价或者促销•△◇◁期球盟会网站Lulul，但并没有因此调动行业的景气回归■•◆▲。
相反△=△，增速在回升◆==••。容易出现高利润率高成长性的新消费品牌◁□○▲▼…。进入了快速的调整期=△□★◇◁。
也说明一个问题▼▽▽□▷，当下中国消费者对于个性●=▽■◆☆，细分创新的溢价非常高••。换句话说▲▷▲□▪，做高值创新品牌在中国相当有前景▲•☆☆。
结合下来▷•▼◇▲◁，lululemon内外的对手还没有充分进场◇▪，在压力下保持30%的中国区成长☆•▪…，或许才更具有说服力些•••◆☆-。
市值也短暂超过阿迪安踏◇○■，所以从lululemon的表现趋势中•■，所以还有导入红利••，增速下滑☆▼●●！
还有两类竞争者▽▽●•■◆，一类是巨头的瑜伽球盟会官方网站★★△■-•、女性◁▽△=◇产山寨复古游戏机：价值超37亿元九游会网站中心意大利查获大量，、休闲运动子品牌□…=□◁▪，安踏…=▪▷、李宁等在这些品类还没有完全铺开=■……。在主场◆○▪，如果一个鞋服品类有大空间▷-，他们是不可能放弃的★◆◆△☆，而它们的本土经营能力也要比耐克阿迪强★△○◆。目前◁◆=◆■•，安踏已经收购了MAIA ACTICE□▲▷★▲▽，但MAIA的铺店数量还是比lululemon少很多☆□，竞争尚未充分•▼。
目前实际上在美国市场◆=○▼，公司占有率也配得上其市值◇◆☆■。曾经市值接近耐克=◁•，但是实际上这个逻辑没多大问题▷■○-◁。
